这样会造成僧多粥少的局面
2018-03-23 10:09
来源:未知
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另外一个可能影响资金变局的因素是实体经济的总需求预期开始下降,特别是投资预期和外需预期。据一些机构预测,未来4-5年公路、铁路和房地产投资规模可能会要比2010年下降10%-20%左右的水平。而从外围的经济情况来看,持续低增长可能持续数年,这意味着出口增长的辉煌盛景这几年难以再现。

分析人士认为,如果实体经济下滑对资金产生挤出效应,再加上股票一级市场的吸引力和银行理财市场分流资金的能力减弱,那么股票二级市场的资金或会逐渐宽松。当然,这里还有一个前提和一个矛盾:前提是股市需要有赚钱效应,矛盾是实体经济下滑导致上市公司盈利下降是否还能吸引资金。不过,市场大多时候就是一个矛盾集合体。

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分析人士认为,银行理财产品发行或由此趋于理性化,市场会慢慢进入到平稳阶段。一旦对理财产品进行风险评级,会影响到投资者的谨慎情绪,进入这一投资渠道的资金可能会慢慢减少。而值得关注的是,股市的估值水平并不高,目前a股整体只有16倍左右的水平,与十年期国债收益率的倒数相比,只有其6折左右;与一年期存款倒数相比,更是只有其5折左右。股市需要的只是一个有赚钱效应的行情。

总需求下降,经济在一定程度上可能也会减速,但这对于股市来说可能并不是太坏的事情。因为m2的总量目前已经达到了近76.34万亿元,这几乎相当于gdp总量的两倍,可以说存量资金依然相当充沛。而目前m2的增速也已经接近2008年的底部水平,如果经济减速,那么“m2增速-gdp增速-cpi”这一与股市相关性较高的指标可能往上走。

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不过,这种情形可能会迎来拐点。6月29日,银监会发布《商业银行理财产品销售管理办法》,向社会公开征求意见。该文件剑指银行理财产品的不规范销售,强调商业银行必须对理财产品进行风险评级,对客户进行风险承受能力评估,按照风险匹配原则,将适合的产品卖给适合的客户。而从现实来看,银行理财产品发行过多,而现实投资渠道过窄,这样会造成僧多粥少的局面,的确会给投资者带来一定风险。

今年以来,市场一直流行着一种逻辑。这个逻辑大体上是这样:消费品零售总额增速在往下走,居民存款有一段时间也在搬家,这意味着有一批资金在找出路。那么,资金究竟是去了哪里呢?房价在跌,股市不好,债市也波澜不惊,诸如文物市场、贵金属市场等容量并不大。最后有人得出结论,这些资金去了银行理财市场。而从统计数据来看,银行理财产品今年突然多了起来。根据监管部门统计,今年一季度,银行理财产品的存量就达1.9万亿元,而四、五月份发行的银行理财产品发行量更大。有分析人士甚至认为,理财产品的发行到了一种非理性状态。

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